眼前就是最好的时候，风暴或许已逼近！

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近期的市场交易，主要围绕着两条主线在轮动：

一个是新能源车代表的科技赛道板块；

包括光伏、军工、机器人等，龙头代表长安汽车、理想汽车。

理想汽车前面写过，主要是发布了爆款新车L9，3天预定超3万，号称500万以内最好的SUV，狠狠刷了一波屏；

长安汽车，主要是旗下阿维塔科技与华为签署了全面战略合作协议。

按协议，阿维塔科技与华为将基于CHN智能电动车技术平台，合力打造系列高端智能电动汽车产品，至2025年将推出4款全新车型。

首款车型阿维塔11已开启预订，并将于今年8月8日正式上市，年内实现交付。

由于5月份的新势力销量数据中，华为与小康股份合作的问界M5超过5000辆，大超预期，股价两个月翻倍。

市场不由得对长安汽车接下来的华为新车也产生了巨大的乐观情绪。

上下游的新能源车产业链个股自然也是跟着吃香喝辣，像天赐材料、先导智能、三花智控等产业链龙头都涨的不亦乐乎。

另一个主线，是旅游酒店代表的消费复苏板块；

包括餐饮、食品、医疗、建材等，龙头代表中国中免、长春高新。

中国中免，一个主要的消息刺激是上海疫情管控放松，比如餐饮恢复堂食，外出消费减少核酸检测频次。

有媒体报导，由于海南放松对上海、北京等城市低风险地区管控，上海-三亚航班迅速回暖。

“上海飞三亚爆满，航司换大飞机驰援”甚至登上了6月27日的微博热门话题榜。

去哪儿网提供的数据，刚刚过去的周末，全国飞赴海南的客流量环比上周末几乎翻番，酒店预订量甚至超过2019年同期；

6.25日-6.26日飞赴三亚的机票出票量环比上个周末（6.18-6.19）增加93%，其中，上海-三亚出票量增幅尤为显著，近1.5倍。

从机票价格走势来看，7月1日起，上海-三亚机票最低价已经从700元左右涨至1000元以上。

中国中免自从疫情之后，业绩逻辑就从机场免税店转向了海南免税店，2020年一年6倍的涨幅就是拜三亚游所赐。

从这些数据来看，今年下半年，中国中免是有机会再小爆一波的。

当然，很多其它消费复苏股其实也有类似的机会。

尤其是富人需求支撑的奢侈消费行业，在资金流动性宽松+不受失业担忧影响下，恢复速度会更快。

长春高新就是典型例子，生长激素的一个疗程要几万块钱，相当一部分的买单者是内卷之下的医美需求。

这种消费行业，一旦政策的风险减弱，疫情管控放松，将是最快复苏的。

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我们从更大的宏观角度来看，两条主线包括了几层逻辑在支撑：

第一层基本面，主要是促销费稳增长的政策利好+复商复市带来的经济复苏预期+五月出口数据亮眼；

第二层资金面，主要是政策宽松利率下行+机构资金的入市加仓+中强美弱大背景下外资顺势流入；

第三层情绪面，内需在恢复性好转，外需还有韧性，估值才刚走到半山腰，容易线性外推，阻力暂时还看不到。

总结：

眼前或许就是最好的时候，能持续到何时难以预测，暂时享受泡沫吧！

整体来看，7月中报发布，赛道股景气度更高。

比如新能源车板块，既有科技增长属性，又有促消费补贴，双重plus加成，短线业绩和资金关注度更高，弹性可能更好。

而消费医药股，由于估值更低，消费复苏的确定性强，将会是中长线持有更令人放心的方向。

2

当下虽然市场很强势，但人无远虑，必有近忧。

保持点警惕性，总是没错的。

比如从上半年的交易来看，虽然每个阶段都有领涨的结构性小行情，但也每个季度都有前期高景气度的板块被抛弃。

比如6月份，最典型的就是一度火爆的周期资源股，突然大幅下行。

下半年最值得关注的，就是关于美国衰退的交易正在逐步增强，成为主要变量。

美股三大指数，均已在今年1月初见顶，并连续6个月下行。

跌幅较大的纳斯达克指数，当下的指数已从年初的高位下跌了27%左右……

由于美国国内的通胀至今还在高位，因此市场预期加息还会持续。

6月份，美联储强势加息 75 个 BP，创 1994 年 11 月以来最大的单次加息幅度，使得下半年的衰退速度正在加快。

一般认为，这次加息力度这么大，主要有两个原因：

第一，在3 月和 5 月加息 2 次的情况下，美国 5 月 CPI 仍攀升至近 40 年以来新高（8.6%），通胀压力处于失控边缘。

因此这次的加息力度，有修正前期加息滞后的意图。

第二，从长期来看，通胀的长期化就像人得了糖尿病，免疫力会渐渐下降，迟早要酿成大祸。

美联储意识到，与其长期受通胀折磨，不如短期来一次放血，清除毒素，才能在未来重获健康新生。

因此这轮加息，本质上就是一次可控的轻度衰退，已势在必行。

按业内预测，美联储下半年的 4 次议息会议，将继续累计加息 150~200 个 BP，平均单次加息幅度约为 50 个BP。

从长期来看，占比超过80%的美联储官员（共 15 人）预计 2023 年基准利率将上升至 3.5%~4.25%区间，超过 75%的美联储官员预测 2024 年基准利率将回落至 3.5%以下。

这意味着，多数美联储官员预计明年还将继续加息 50~125 个 BP，直到 2024年才逐步退出紧缩的货币政策。

现在到2024年，还有一年半的时间，在这18个月里，美国的货币紧缩将是常态。

货币紧缩，估值必然下行，目前美股仅仅下行6个月，就已经跌去了接近30%，要是再下行一年多……

目前几只科技龙头，像奈飞、Meta、亚马逊等，年初至今已经分别下跌 73%、56%、40%；

想抄底？

想想这两年中概互联网股的惨状，跌70%是平均，跌80%是常态，跌90%也一大把。

至于更高风险的资产虚拟货币，那就更不消说了，整体市值已经跌70%，有些已经跌去99%……

现在丢垃圾堆里都没人敢捡。

加息还带来了长期美债收益率走高，不仅收紧了企业的金融条件，还会令企业融资环境恶化，尤其是中小企业、低评级企业的再融资成本增加。

于是，高收益债券信用违约风险的上升，正导致美债遭遇数十年来最剧烈的抛售潮中。

想想我们最近两轮股市下行，2018年有环保行业的破产潮，2021年有地产行业的倒闭潮……

这显然不会是一段轻松的旅程。

基本面可控还好，要是突然发现不受控了呢？

蛋糕变大的时候，都是皆大欢喜的，一旦蛋糕变小，黑天鹅可是会随时降临的。

想想2008年到现在，美国放水放了多久吧！

尤其是懂王任内，货币放水+财政扩张+减税法案，三管齐下，泡沫搞大到无以复加！

根据巴菲特衡量估值的最佳指标来看，当股市市值占GDP比重在 50%~60%时，表示股市具有极大的投资价值；

当股市市值占 GDP 比重在 100%~120%时，表示股市达到泡沫阶段。

截至 2020 年底，美股总市值与名义 GDP 总量的比值就已经高达194.3%，较 2000 年互联网泡沫时期的 115.1%和美国次贷危机前期的 127.5%分别高出 79.2和66.8 个百分点。

美股泡沫如此之大，一旦不受控，其风险是难以想象的！

以2008年为例，当时美联储连续17次加息，开始何尝不是以为是受控的，但偏偏就出了意外！

本来加息只是为了让过热的房地产价格，撇除一些泡沫；

没想到下跌幅度超预期，竟然意外的刺破了金融衍生品的信用泡沫，最后蔓延至金融、保险、实体经济等各行各业，打击面甚至扩大到欧洲和阿拉伯世界……

本次加息潮，会不会引发同样层级的金融危机呢？

现在还无法下判断。

但君临认为，美国进入衰退周期是必然的，海外出口行业是一定要回避的。

现阶段，内需消费行业虽然景气度不如赛道股，但估值更便宜，风险更低，拿着不是更香吗？

参考研报

研究报告：联合资信-宽松政策退出风险系列研究第五篇：美联储大幅加息会给美国经济带来哪些潜在风险-220621

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